“Ogni grande rendimento è nascosto dietro un periodo di incertezza.” – Morgan Housel
C’è una parola che negli ultimi anni è entrata con forza nel nostro vocabolario quotidiano. Resilienza.
Un termine che prendiamo in prestito dalla fisica dei materiali e in particolare dal mondo dei metalli. In metallurgia la resilienza è la capacità di un materiale di assorbire un urto, di flettersi sotto pressione, di deformarsi temporaneamente senza rompersi. Non è rigidità, non è invulnerabilità. È, al contrario, elasticità controllata.
Un metallo resiliente non è quello che non subisce colpi, ma quello che riesce a sopportarli senza spezzarsi, dissipando l’energia dell’impatto e ritrovando poi la propria struttura.
È esattamente l’immagine che oggi restituiscono i mercati finanziari.
Perché gli urti, nelle ultime sedute, non sono mancati.
Le tensioni si sono concentrate soprattutto attorno al mondo dell’Intelligenza Artificiale, il grande motore narrativo che ha sostenuto il rally degli ultimi anni. Un tema che fino a ieri sembrava in grado di sostenere ogni valutazione e che oggi, improvvisamente, mostra anche il suo lato più fragile.
Il sell-off che ha colpito diversi titoli software e tecnologici ha riacceso interrogativi profondi sulla sostenibilità degli investimenti, sui ritorni reali dell’enorme capitale impiegato e sulle tempistiche di monetizzazione. Gli investitori hanno iniziato a chiedersi se la corsa all’AI non abbia già scontato troppo e troppo in fretta, incorporando aspettative difficili da mantenere con la stessa velocità con cui sono state prezzate.
L’ultima settimana ha così visto un aumento della volatilità proprio sui nomi più esposti al tema, con pressioni legate ai costi di sviluppo, alla competizione crescente e ad aspettative forse eccessive incorporate nei prezzi. Ne sono derivate sedute negative, arretramenti del Nasdaq e ribassi diffusi anche sugli altri listini globali, in un contesto in cui la sensibilità del mercato alle notizie appare improvvisamente amplificata.
Ma il punto più interessante non è il ribasso in sé.
È la sensazione, sempre più diffusa, che i mercati stiano cercando un pretesto per correggere. Come se la lunga fase rialzista avesse compresso le tensioni sotto la superficie. Come se valutazioni elevate, concentrazione delle performance su pochi titoli e aspettative di crescita molto ambiziose avessero creato un equilibrio instabile, destinato prima o poi a dover scaricare parte dell’energia accumulata.
Basta poco allora. Una trimestrale sotto le attese, un aumento dei piani di investimento, un dubbio sulla redditività futura dell’Intelligenza Artificiale. Ed ecco che la struttura si flette.
Non si rompe, ma si flette.
Lo si osserva anche nella rotazione settoriale in atto, con prese di profitto sulla tecnologia e flussi che iniziano a ridistribuirsi verso comparti più difensivi o rimasti indietro nel ciclo. È la dinamica tipica dei materiali resilienti sottoposti a stress. La deformazione è visibile, la tensione è reale, ma la struttura complessiva regge.
La domanda diventa allora inevitabile. Siamo di fronte a una semplice flessione fisiologica oppure ai primi segnali di una frattura più profonda nello scenario di crescita.
Per ora i mercati fanno ciò che i metalli resilienti sanno fare meglio. Assorbono l’urto, redistribuiscono le forze e provano a mantenere la propria integrità. Ma la pressione, questo è evidente, sta aumentando.
In fasi come quella attuale, il concetto di resilienza non riguarda soltanto i mercati, ma anche i portafogli degli investitori.
Le tensioni delle ultime settimane rappresentano un banco di prova utile per interrogarsi sulla solidità delle proprie allocazioni. Quanto un portafoglio è in grado di assorbire uno storno senza compromettere gli obiettivi di lungo periodo. Quanto è esposto ai temi che hanno trainato il rally e che oggi mostrano maggiore sensibilità alle prese di profitto.
È proprio in questi momenti che diventa fondamentale confrontarsi con il proprio consulente finanziario per analizzare la struttura complessiva degli investimenti, effettuare una sorta di stress test e valutare la tenuta dell’asset allocation in scenari meno lineari rispetto al recente passato.
Un’attenzione particolare merita anche il tema della liquidità. Non come rifugio permanente, ma come riserva strategica. Disporre di risorse pronte da impiegare consente di trasformare eventuali fasi di debolezza dei mercati in opportunità di ingresso, evitando di subirle passivamente.
Perché, proprio come accade nei materiali resilienti, non è l’assenza di urti a fare la differenza, ma la capacità di assorbirli senza perdere integrità, mantenendo al tempo stesso la flessibilità necessaria per adattarsi ai cambiamenti dello scenario.
